星空体育在线登录入口新版

作者：盛松成

近期人民币兑美元汇率贬值，有一定基本面因素的影响，是正常的市场反应，但同时也可能叠加了市场预期的共振，所以汇率跌得比较急。事实上，在中美贸易摩擦之初，人民币曾经出现了较为迅速的升值，部分原因是市场对中国可能重蹈“广场协议”的覆辙有一定的预期。当时我就提出要警惕人民币在升值方向上的超调，避免从贸易摩擦转向汇率摩擦。同样地，现在也应警惕人民币在贬值方向的超调。随着美元指数走强，发达国家和新兴市场货币都有一定程度的贬值，而近日人民币的贬值幅度已经超过了美元指数的升幅，在美元指数连续两个交易日回调的情况下，人民币兑美元的双边汇率依然有较大幅度的贬值，说明目前市场受情绪驱动较大。今年以来，人民币对美元呈双向波动，因此，不应对人民币贬值作过度的解读，更不能认为是央行主动引导人民币汇率的贬值。

第一，应理性看待中美贸易摩擦。美国的贸易保护政策不仅仅针对中国，对其他许多国家也有，都是出于自身经济利益的考虑。而历史表明，世界经济的繁荣发展，仍需要依靠国与国的相互合作、相互依赖。贸易摩擦本身也应一分为二来看，它能使我们更理智、更冷静地看待我国现阶段在世界经济中所处的地位、薄弱环节和发展发向，这对我们未来的发展无疑是一剂良药。

第二，我国金融强监管已经取得了一定成效，金融对实体经济的支持在增加。如果对金融去杠杆的进程做一回顾，可以发现，金融强监管初期，资金在金融体系内流转减少，最初表现在了M2增速大幅下降上。而近期，金融去杠杆已经传导至社会融资规模增量下降，这恰恰表明金融体系内部的资金空转已大幅减少。而当资金重回实体经济领域时，我们也观测到，最近一两年来，M2与名义GDP增速相关系数大幅上升。从基本面看，中国的经济也不差，比如工业企业利润仍在改善，经济活力也在逐渐增强。并且，我国经济对外依存度已经比较低，主要靠内需拉动。而随着我国金融逐渐稳定，对房地产的调控也在不断探索中，因此没有必要悲观。

第三，我国货币政策独立性较强，我们仍坚持稳健中性的货币政策。最近人民银行实施了定向降准的政策，好处是有针对性，而非普遍性放水。从货币政策角度看，我们依旧保持稳健中性原则，在这一基础上，运用货币政策调节功能，引导流动性，支持薄弱环节，也符合供给侧结构性改革的要求。值得一提的是，定向降准事实上也缓解了流动性过紧的压力，这是维持实体经济正常运行所需要的。

第四，今年以来，我国跨境资金流动保持基本稳定。5月份，银行结售汇顺差1235亿元人民币（等值194亿美元），在4月首次转正的基础上，规模进一步扩大。其中，银行自身结售汇虽仍为逆差，但逆差规模较上月继续缩窄；银行代客结售汇实现顺差达1433亿元人民币，比上月扩大509亿元人民币。同时，我国外汇储备仍保持逐月增加态势。

作者盛松成系星空体育在线登录入口新版经济学与金融学教授、星空体育在线登录入口新版陆家嘴国际金融研究院常务副院长。

（本文仅反应作者观点，不代表所供职机构意见）